الانتقال من المتوسط - بي - نسبة

السعر 150 النسب المئوية كمؤشرات للعائدات: توقعات سوق الأسهم في عام 1996 من قبل روبرت ج. شيلر إن النظرية القائلة بأن سوق الأسهم ما يقرب من المشي العشوائي لا تبدو صحيحة على الإطلاق: الشكل 1 هو (لوغ-لوغ) مخطط مبعثر يظهر لكل سنة 19011501986 نسبة مؤشر ستاندرد أند بورز الحقيقي بعد عشر سنوات إلى المؤشر الحقيقي اليوم (على المحور y) مقابل سعر معين 150 نسبة الإدراك: نسبة المؤشر القياسي العادي والفقير الحقيقي للسنة الأولى من فترة العشر سنوات ، مقسوما على متوسط ​​متحرك لمدة ثلاثين سنة من الأرباح الحقيقية يقابل المؤشر القياسي والفقير (على المحور س). قيم المؤشر هي لشهر يناير، ويتم تحويل القيم الاسمية إلى القيم الحقيقية من قبل مؤشر أسعار المنتجين يناير. المتغير الظاهر على المحور س يعرف بشكل عام في بداية كل عشر سنوات. إذا كانت أسعار الأسهم الحقيقية مسيرة عشوائية، يجب أن تكون غير قابلة للقياس، وينبغي أن يكون هناك حقا لا علاقة هنا بين y و x. يبدو أن هناك بالتأكيد علاقة سلبية متميزة هنا. إن قيمة يناير / كانون الثاني 1996 للنسبة المبينة على المحور الأفقي هي 29.72، كما هو مبين في الشكل بخط عمودي. وبالنظر إلى الرسم البياني، فمن الصعب الخروج من دون الشعور بأن السوق من المرجح جدا أن تنخفض بشكل كبير من حيث القيمة على مدى السنوات العشر المقبلة يبدو أن المستثمرين على المدى الطويل يجب أن تبقى خارج السوق للعقد المقبل. هل هذا الاستنتاج صحيح كيف يمكننا التوفيق بينه وبين الانطباع العام الواسع الانتشار بأن فرضية المشي العشوائي هي نسب حقيقية تقريبا على الأقل كمؤشرات على الأسعار الزائدة في السوق الرسم التخطيطي المبين في الشكل 1 (وفي الشكل اللاحق) غير عادي، والتدابير المبينة على كلا المحورين تتصل على المدى الطويل. ويبدو أن نسب مؤشرات سوق الأوراق المالية إلى تدابير ذات قيمة أساسية (مثل الأرباح) كمؤشرات لتوقعات السوق هي الأكثر فائدة عندما تتصل بشكل صحيح على المدى الطويل وهذا هو درس عدد من الأوراق الأخيرة. وينبغي أن يكون القاسم في هذه النسبة مقياسا للقيمة الأساسية على المدى الطويل، مثل الأرباح على المدى الطويل، وينبغي أن تكون توقعات السوق التي يتوقع التنبؤ بها طويلة الأجل. جون كامبل وأنا درست العلاقة المبينة في الشكل في سلسلة من الأوراق المكتوبة في أواخر 1980s. و R 2 في الانحدار من الرسم البياني مبعثر هو مبين في الشكل 1، وهذا هو، من نسبة سجل الأسعار على نسبة الأرباح سعر السجل، هو 0.514، وهو ما يعني أنه خلال هذه الفترة من 1901 إلى 1986، أكثر من نصف فإن التباين في تغير سعر (لوغ) كان يمكن تفسيره مسبقا بهذه النسبة البسيطة. هناك بعض المخاوف بشأن تفسير هذا الانتثار، نظرا لتأثيرات عينة صغيرة ممكنة، ولكن قوة الجمعية تبدو قوية بحيث تشير إلى أن هذه العلاقة لا تتفق مع أسواق فعالة أو نموذج المشي العشوائي. النسبة المستخدمة هنا للتنبؤ بتغيرات أسعار الأسهم، ونسبة السعر الحقيقي إلى المتوسط ​​المتحرك لثلاثين عاما من الأرباح الحقيقية، تميل إلى أن تكون أعلى من نسبة الأرباح السعرية التقليدية لأن الأرباح تميل إلى النمو على مدى ثلاثين عاما، وبالتالي فإن القاسم من النسبة تميل إلى أن تكون منخفضة. وبالتالي، فإن متوسط ​​النسبة أعلى مما كان متوقعا، فإن متوسط ​​النسبة على العينة المبينة هو 18.28. اليوم، مع نسبة 29.72، أعلى بكثير من المتوسط ​​ولكن ليس على مستويات قياسية. القيمة المجهزة لهذا اليوم من الانحدار هي 150.479، مما يعني انخفاض متوقع في مؤشر ستاندرد أند بورز الحقيقي على مدى السنوات ال 10 المقبلة من 38.07. الرسم البياني المبعثر المبين في الشكل 1 غير عادي بطريقتين: يتم تعريف نسبة الأرباح السعرية من حيث متوسطات أرباح السنوات الثلاثين، بدلا من أرباح السنوات الأخيرة، والفترة الزمنية التي يتم التنبؤ بها بأسعار حقيقية هي عشر سنوات، أطول بكثير من معظم اعتادوا على. أبسط والأكثر استخداما على نطاق واسع المستخدمة في التنبؤ بالسوق هو سعر 150 نسبة التعلم. استخدام أرباح سنة واحدة في price150 نسبة الأرباح هي اتفاقية مؤسفة، التي أوصت بها التقاليد والراحة بدلا من أي منطق. منذ فترة طويلة كما في عام 1934، بنيامين غراهام وديفيد دود، في كتابهم الشهير الآن تحليل الأمن، وقال أنه لأغراض دراسة هذه النسب، ينبغي للمرء أن يستخدم متوسط ​​الأرباح من كوتنوت أقل من خمس سنوات، ويفضل أن يكون سبعة أو عشر سنوات. كوت (ص 452) تميل الأرباح في أي سنة واحدة إلى أن تتأثر باعتبارات قصيرة الأجل، والتي لا يمكن توقع استمرارها. في الوقت الحاضر، ارتفعت الأرباح فجأة في السنوات القليلة الماضية، مما جعل السعر 150 نسب التعلم إلى الانخفاض بشكل كبير، ولكن من المشكوك فيه أن مثل هذه التغييرات المفاجئة ذات مغزى. نحن نمد متوسطنا المتحرك أكثر من غراهام و دود، على افتراض أن المزيد من التمهيد مفيد، و غراهام و دود لم يكن لديهم البيانات ثم لجعل مثل هذا التمهيد ممكن. لقد اخترنا أن نمثل عوائد طويلة الأفق، لمدة عشر سنوات، لأن هذا هو ما يهم حقا لمعظم المستثمرين، لأن هناك الكثير من الاهتمام اليوم في الاستثمار على المدى الطويل، ولأن هناك أدلة حديثة في الأدب الإحصائي أن طويلة الأجل، عوائد الأفق هي أكثر قابلية للتنبؤ. وقد يكون ذلك مخالفا للتوقعات التي كان يعتقد البعض أنه من الأسهل التنبؤ بها في المستقبل القريب منها في المستقبل البعيد، ولكن البيانات تتناقض مع الحدس. هذه التوقعات من السوق ليست هي الشيء الذي من شأنه أن يمكننا من التنبؤ بأن تحطم هو قاب قوسين أو أدنى أنه يتوقع اتجاهات تدريجية، مماثلة للتنبؤ آفاق المدينة على أساس الاتجاهات السكانية، أو التنبؤ بنجاح الجامعة من حيث عدد الشباب الذين يلتحقون بالمدارس. لاحظ أن العلاقة التنبؤية الظاهرة ليست حقا قطعة أثرية من تحطم 1929، كما قد يشك البعض. سنة 1929 ليست صدارة حقيقية على المؤامرة، وسنتي ما بعد الحرب 1972 و 1966 تقدم دعما أكثر دراماتيكية لنظرية أن التغيرات في الأسعار ترتبط السعر 150 نسب التعلم. كما أن تحطم عام 1987 لم يكن له أهمية كبيرة بالنسبة لهذه النتائج: فالنقطة المقابلة لعام 1978 (عشر سنوات قبل أول ملاحظة لنا بعد سقوط الطائرة في كانون الثاني / يناير 1988) ليست صدارة على هذه المؤامرة. سعرنا 150 متغير التعلم هو 11.12 في عام 1978، أي أقل من متوسط ​​18.28 في هذه المجموعة من البيانات، وتغير سعر السجل من 1978 إلى 1988 هو 0.57، أعلى قليلا من متوسط ​​10 سنوات تغيير سعر السجل من 0.16، وتقديم بعض الدعم المعتدل لنظريتنا . تحطم عام 1987 نفسه يعمل فعلا ضد النظرية، لأن النموذج توقع زيادة فوق المتوسط ​​في أسعار الأسهم الحقيقية على مدى فترة عشر سنوات 197815088، وتحطم أدى إلى جعل الزيادة أقل بكثير فوق المتوسط. ويوضح الشكل 2 مخططا مبعثرا زمنيا لانتشار مؤشر سعر السهم المركب القياسي والفقير الحقيقي (المعدل بالتضخم) مقابل نفس نسبة السعر الحقيقي إلى متوسط ​​العائد الحقيقي المتأخر لمدة 30 عاما. على هذا الرسم البياني، والعلاقة تبدو أكثر لفتا للنظر، وهذا هو، العلاقة السلبية بين نسبة الأرباح السعر والعائد اللاحق أقوى، وأكثر خطية في المظهر. والسبب في هذه الحالة هو أن العوائد تتأثر بالسعر 150 نسبة التعلم بطريقتين: التأثير على تغيرات الأسعار اللاحقة، كما هو موضح في الشكل 1، وكذلك تأثيرها على عوائد توزيعات الأرباح. تميل مرات ارتفاع نسب الأرباح المرتفعة جدا إلى أن تكون أوقات انخفاض عائدات الأرباح. إن عائد توزيعات الأرباح المنخفض في مثل هذه الظروف يميل إلى الاستمرار لسنوات، مما يسهم في زيادة العائدات المنخفضة. للتنبؤ بعودة ثلاث سنوات كامبل و I 1988 حققت R 2 من 0.195 مع هذا المتغير التنبؤ واحد وحده للتنبؤ عوائد عشر سنوات، حققنا R 2 من .566. وعلى النقيض من ذلك، إذا استخدمنا النسبة البسيطة لسعر أرباح السجل كمتغير مستقل، فإن R 2 للتنبؤ بعائدات لمدة ثلاث سنوات كانت 0.090 فقط، وللتنبؤ بعوائد السنوات العشر كان 0.296. البيانات التسع سنوات الإضافية منذ ورقة عام 1988 كانت طيبة لنتائجنا: R2 في تراجع العوائد الحقيقية لمدة عشر سنوات على نسبة لدينا السعر الحقيقي إلى المتوسط ​​المتحرك لمدة ثلاثين من الأرباح الحقيقية ترتفع للعينة كاملة إلى 0.624 . من خلال توسيع البيانات لدينا في عام 1987، ونحن قادرون الآن لمراقبة الفاصل الزمني لمدة عشر سنوات ابتداء من عام 1982، وعوائد عالية لمدة عشر سنوات تنبأ بنسبة منخفضة في عام 1982 يتضح بشكل جيد من العائد الفعلي. وإذا استبدلنا قيمة يناير / كانون الثاني 1996 لهذه النسبة، أي 29.72، فإن العائد المتوقع لعشر سنوات هو 1500.06، أي صفر تقريبا. وبطبيعة الحال، هذا ليس هو نفسه العائد المتوقع. إذا كانت العوائد منحرفة إلى اليمين، كما يقترح توزيع لوغنورمال، فإن العائد المتوقع قد يكون أعلى بكثير. إن افتراض لورنورمال ونموذج الانحدار المقدر الخاص بنا يعني ضمنا أن العائد المتوقع هو إكس (متوسط ​​التباين 2) حيث المتوسط ​​هو العائد الإجمالي للسجل المتوقع والتباين هو الخطأ المعياري التربيعي للانحدار: حيث نأتي مع عائد إجمالي متوقع في السنوات العشر التالية من عام .009، أو حوالي عشر في المئة في السنة. ولا ترجع هذه التوقعات في السوق إلى استجابة السوق للتنبؤ بأسعار الفائدة. وجد كامبل وشيلر 1988 أنه إذا بدائل واحدة كمتغير تابع في معادلة العائد لمدة عشر سنوات سجل واحد زائد وعشر سنوات العائد على معيار والفقير مركب ناقص سجل واحد زائد وعشر سنوات العائد على الاستثمار في 41506 الشهر الرئيسي ورقة تجارية، والنتائج دون تغيير تقريبا، و R 2 في الانحدار لا يزال 0.480. كل هذه النتائج ذات دلالة إحصائية: باستخدام اختبار والد الذي يأخذ في الاعتبار الملاحظات المتداخلة للمتغير التابع نجد أن مستوى دلالة المعادلة الحقيقية لعائد السنوات العشر هو 0.000 لمعادلة العوائد الزائدة لعشر سنوات هو 0.002. التحيزات المحتملة في العلاقة منذ الانحدارات لديها الانتكاسات العشوائية، علينا أن نتوقع بعض التحيز في معامل المقدرة. بعبارات بسيطة، حتى لو كانت أسعار الأسهم ليس لها أي علاقة على الإطلاق لأرباح بسيطة، طالما يتم تمهيد الأرباح بما فيه الكفاية لتوليد price150 نسبة التعلم، وهناك سوف تميل إلى أن تكون هناك علاقة سلبية بين عينات صغيرة نسبة الأرباح السعر وثلاثين سنة متوسط ​​الأرباح. وينشأ الترابط السلبي في المقام الأول لأن متوسط ​​العينة قد تم تقديره على العينة بأكملها، ويبدو أن الأسعار تبدو بطبيعة الحال أنها ترجع إلى متوسط ​​العينة، حتى لو لم يكن هناك متوسط ​​حقيقي. فعلت تجربة بسيطة كارلو مونتي لاقتراح مدى أهمية هذا التحيز قد يكون. قمنا بتوليد 96 (سنوي) ملاحظات من المشي العشوائي (هذا العدد المقابلة ل 96 الملاحظات 1901 إلى 1996 المستخدمة لإنتاج 86 نقطة هو مبين في الرسم البياني مبعثر في الشكل 2)، وتراجع التغيرات عشر سنوات في المشي العشوائي على مستوى في بداية المشي العشوائي. هذا الانحدار يظهر نوعا من الحد من حالة قصتنا، والتي يتم فيها تمهيد الأرباح بحيث تكون ثابتة، بحيث لا تلعب الأرباح أي دور في تحليلنا. في هذه التجربة مونتي كارلو، مع 10،000 التكرار، وجدنا أن R 2 لم تميل إلى أن تكون إيجابية: كان متوسط ​​R 2 0.26. ومع ذلك، في هذه التجارب مونت كارلو حققنا R 2 من .624 فقط 1.9 من الوقت مما يشير إلى أن النتائج هي في الواقع ذات أهمية كبيرة. في تجربة أخرى كارلو مونت سعيت لتمثيل المتوسط ​​المتحرك لمدة 30 عاما من الأرباح كشيء آخر غير ثابت: استبدلنا بمتوسط ​​متحرك لمدة ثلاثين عاما للأسعار المتخلفة بدا ذلك وكأنه تجربة مثيرة للاهتمام، في تلك المتوسطات الثلاثين عاما من الأرباح سجل تبدو مشابهة إلى حد ما لمتوسطات 30 عاما من سعر السجل مع البيانات الفعلية، تصل إلى ثابت المضافة. في كل تكرار لتجربة مونتي كارلو، تم إنشاء مسار عشوائي جديد (126) عنصرا (سنويا)، وبالنسبة للعناصر من 31 إلى 116، تم إنشاء متجه للتغيرات اللاحقة لمدة عشر سنوات، كمتغير تابع. وقد تم أخذ ناقل للمتغيرات المتغيرة المستقلة من خلال إنشاء متجه العناصر من 1 إلى 116، ثم طرح متوسط ​​السعر المتخلف لمدة 30 عاما. في كل تكرار، قمنا بتغيير هذا المتغير التابع على المتغير المستقل، وسجل R 2. في 100،000 التكرار كان متوسط ​​R 2 0.124، أقل بكثير مما لاحظنا، وفي 0.26 فقط من التكرارات كان R2 أكبر من 0.62. الأخطاء المحتملة في المؤشر تستخدم لتحويل القيم الاسمية إلى القيم الحقيقية لاحظ أن الرسم البياني المبعثر يشير إلى الأسعار الحقيقية والعائدات الحقيقية والأرباح الحقيقية. من المهم أن نقوم بتحليلنا بهذه العبارات، لأننا نشعر بالقلق إزاء الكميات الحقيقية وليس الاسمية. غير أن إدخال مؤشرات التضخم في الأسعار ينطوي على احتمال حدوث خطأ. يبدو أن الفترة حوالي عام 1920 لديها الكثير من النفوذ، وربما ربما تمثل الكثير من صالحنا. قد يكون سلوك سلسلتنا حوالي عام 1920 قطعة أثرية من مؤشر الأسعار لدينا، وهو مؤشر أسعار المنتجين، والذي قد يظهر تقلبات أكثر بكثير حول الركود الذي شهده عام 192015021 مقارنة بمؤشرات الأسعار الأخرى. لماذا عودة الأفق الطويل هناك بعض الارتباك الشعبي حول أهمية هذا التنبؤ في التنبؤ عوائد طويلة الأفق. ومن دواعي القلق التي يعبر عنها كثير من الناس أنه إذا لم يكن من الممكن التنبؤ بشكل كبير بعودة السنة الواحدة، فلماذا ينبغي أن تكون العوائد التي مدتها عشر سنوات، وهي مجرد عشر سنوات من المتوسطات لعائد سنة واحدة، قابلة للتنبؤ بدرجة كبيرة. وقد تم وصف قوة الاختبارات التي تتنبأ بعوائد لمدة عشر سنوات في كامبل 1992. ويتعلق الارتباك المرتبط بالممتلكات العشوائية الظاهرة لعودة سنة واحدة. كيف يمكن أن يسأل البعض، هل يمكن أن يكون أن عودة سنة واحدة على ما يبدو عشوائية بشكل عشوائي، ولكن عوائد عشر سنوات هي في الغالب يمكن التنبؤ بها الجواب هو أنه من المعروف أن العمليات العشوائية التي هي بالقرب من الجذر وحدة لمدة سنة واحدة يمكن أن يكون يمكن التنبؤ بها بشكل كبير على فترات أطول. عند النظر إلى عوائد سنة واحدة، يرى المرء الكثير من الضوضاء، ولكن على مدى فترات زمنية أطول هذا الضجيج متوسطا فعالا، وأقل أهمية. تحذيرات حول التحليل أعلاه اختتمت هذه الورقة بأن سوق الأسهم من المتوقع أن تنخفض خلال الآذان العشرة المقبلة، ولتحقيق عائدات إجمالية لا شيء تقريبا يجب تفسيرها بحذر شديد. إن بحثنا عن العلاقات الاقتصادية التي نقوم بدراسة السعر مقسوما على المتوسط ​​المتحرك للأرباح لمدة 30 عاما قد تعثر على علاقة فرصة دون أهمية. وبعبارة أخرى، فإن العلاقة التي تمت دراستها هنا قد تكون علاقة زائفة، نتيجة استخراج البيانات. ولا تأخذ الاختبارات الإحصائية ولا تجارب مونتي كارلو في الحسبان البحث عن العلاقات الممكنة الأخرى. ومن الخطورة أيضا افتراض أن العلاقات التاريخية تنطبق بالضرورة على المستقبل. قد تكون هناك تغييرات هيكلية أساسية تحدث الآن وهذا يعني أن الماضي من سوق الأسهم لم يعد دليلا للمستقبل. كامبل، جون Y. وروبرت ج. شيلر، أسعار الأسهم، الأرباح، والأرباح المتوقعة، مجلة المالية. 43 (3): 661-76، يوليو 1988.، ونسبة توزيع الأرباح ونموذج العينة الصغيرة: دراسة مونت كارلو، رسائل الاقتصاد. 29: 325-31، 1989. غراهام، بنيامين، وديفيد L. دود، تحليل الأمن. الطبعة الأولى، ماكجرو هيل، نيويورك، 1934. هيلويج، جان، ديفيد باستر، وكيفن كول، مؤشرات تقييم سوق ستوكست: هل هذا الوقت ديفيرنتكوت بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ورقة بحثية رقم 9520، سبتمبر 1995. 1996 روبرت J. شيلر البيانات الخام المستخدمة لإنتاج الأرقام هي أيضا على هذا الموقع. نسبة بي: مؤشر جيد توقيت السوق وقد دافع المحللون لسنوات حول مزايا نسب الأسعار (بي). فعندما تكون الشركات العامة مرتفعة، كما كانت في أواخر العشرينات والتسعينات، فإن الثيران الهائجين سيعلنون أن النسب ليست ذات صلة. عندما تكون بيز منخفضة، كما كانت في الثلاثينيات والثمانينيات من القرن العشرين، فإن الدببة المحنطة ستجادل بأن الأسوأ ما زال أمامنا. في كل مرة، كان كلاهما خطأ. هنا نقوم باختبار مؤشر مصمم حديثا لتحديد ما إذا كان يمكن استخدام بي إس بشكل فعال لتوليد إشارات شراء وبيع. للحصول على صورة كاملة عن فعاليتها، ننظر جيدا في ما إذا كان هذا المؤشر من شأنه أن يساعد التاجر ضرب العائدات التي تقدمها استراتيجية شراء وشراء على مدى الفترة من 1920 حتى 2003. أدوات التداول - بناء مؤشر سما سما بسيطة المتوسطات المتحركة هي واحدة من أكثر الأدوات الأساسية لبناء نظام تجاري لكنها ظلت شائعة بين الفنيين لسبب واحد بسيط: أنها تعمل. المتوسط ​​المتحرك (ما) يقلل من الضوضاء عن طريق تمهيد البيانات، مما يسمح للتاجر لرؤية الصورة الأكبر بشكل أكثر وضوحا. وثمة مقياس آخر مفيد للرسم البياني لتحليل البيانات هو خط الانحدار الخطي. ومن المفيد جدا في إظهار الاتجاه وتوفير نظرة ثاقبة حركة السعر المستقبلية المحتملة. وهناك عدد من برامج الرسوم البيانية الشعبية تتضمن وظيفة لخط الانحدار الخطي. باستخدام البيانات النسبية السنوية سامب بي من قبل روبرت شيلر، أستاذ ييل ومؤلف كتاب الأكثر مبيعا إراتيونال إكسوبرانس (2000)، قمنا ببناء الرسوم البيانية ونظام بسيط كروس المتوسط ​​المتحرك باستخدام الزناد ما أقصر المدى، أو خط سريع، و وقاعدة ما على المدى الطويل، أو خط بطيء. واستخدمت اإلشارات الناتجة عن التغيرات في مؤشرات أسعار الفائدة في مؤشر سامب، والتي تم رسمها في الشكل 1، لشراء وبيع السوق كما هو موضح في مؤشر داو جونز الصناعي. الذي هو مبين في الشكل 2. أفضل مزيج من المتوسطات المتحركة هو إلى حد ما من العمل شعوذة. وتؤدي فترات ما على المدى الطويل إلى تقليل عدد الإشارات وإضافة تأخيرات، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى عوائد أقل. وغالبا ما تزيد فترات ما أقصر من بعض عوائد التجارة الفردية على حساب إضافة المزيد من الصفقات الخاسرة، وذلك بفضل الانهيارات. الشكل 1، كما سبق ذكره، هو رسم بياني يوضح مؤشر سامب 500 السنوي (والسلائف السابقة) نسب الأسعار من 1920 حتى عام 2003. ويعرض الرسم البياني أيضا خطين بسيطين (خط أزرق) وخمس سنوات (خط أرجواني) . وتحدث اشارات الشراء عندما تعبر سما لمدة عامين فوق الاعوام الخمسة، و اشارة بيع عندما يعبر العامان دون الخمس سنوات. وكان المتوسط ​​بي خلال الفترة 15، ولكن لاحظ أن خط الوسط الانحدار خط خط (خط قطري متقطع) يدل على أن الاتجاه انتقل من بي من 12 في الجانب الأيسر من الرسم البياني إلى 21 على الجانب الأيمن. في الرسم البياني 2، يظهر الرسم البياني الشهري لمؤشر داو جونز الصناعي من 1920 حتى 2003، تشير الأسهم الخضراء إلى إشارات الشراء الناتجة عن معبر سامب بي سما لمدة عامين فوق سما لمدة خمس سنوات، وتظهر الأسهم الحمراء تبيع إشارات عندما يحدث العكس في الشكل 1. تم إنشاء ما مجموعه ستة شراء وستة إشارات بيع لتحقيق مكاسب إجمالية قدرها 9439.25 نقطة دجيا. الشكل 2 الرسم البياني المقدم من ميتاستوك من أجل اختبارنا، تم العثور على خط إشارة متوسط ​​متحرك لمدة عامين لإزالة الكثير من الضوضاء دون إضافة تأخير مفرط. وتم تحديد خط الأساس الذي يتألف من متوسط ​​متحرك لمدة خمس سنوات ليكون مناسبا. وقد تم اختبار خط إشارة لمدة سنة بدلا من سنتين، ووجد أنه يوفر نفس العدد من الصفقات ولكن بعوائد أقل قليلا. كيف كان مؤشر بي سما في ما مجموعه 12 حرفا (ستة شراء وستة بيع)، عاد النظام 9،440 نقطة (انظر الشكل 2). وكان من شأن شراء وشراء خلال نفس الفترة أن يعود إلى 10،382، لذلك قاد مؤشرنا المتداول إلى التقاط ما يقرب من 91 من المكاسب التي حققتها داو خلال فترة 83 عاما. ولكن الفائدة الحقيقية من استخدام مؤشر بي سما هو أنه أخبر المستثمر عند مغادرة السوق، وبالتالي حماية الاستثمارات من الخسائر. وباستخدام مؤشر بي، كان تاجرنا في السوق ما مجموعه 48 من أصل 83 عاما، أو 58 من الوقت، مما يعني أنه كان سيحصل على أموال استثمرت في مكان آخر 42 من الوقت (25 سنة) حيث كانت العائدات أفضل. وحققت الاستثمارات في السوق لمدة 83 سنة كاملة 10،382 في نهاية عام 2003، والتي تصل إلى 125 نقطة. وكان المتداول الذي يستخدم مؤشر بي، الذي حصل على 9،440 نقطة في 48 سنة استثمارية، قد حقق 197 نقطة في السنة. وهو ما يمثل عائد أفضل بنسبة 58 مقارنة بمستثمر الشراء والشراء وبالنظر إلى هذه النتائج باستخدام البيانات السنوية، يمكننا أن نتساءل عما إذا كان استخدام البيانات الشهرية سيؤدي إلى تحسين النتائج الإجمالية. تم العثور على أفضل مجموعة من المتوسطات المتحركة لمؤشرنا الشهري لتكون سما و 5 و 21 شهرا. هذا النظام (غير موضح في الرسم البياني هنا) ولدت ما مجموعه 22 شراء و 21 إشارة بيع. وقد أعطيت آخر إشارة شراء في نوفمبر 2003 وكان النظام لا يزال طويلا عندما تم الانتهاء من الاختبار في نهاية يناير 2004. الصفقات باستخدام النظام الشهري كان قد حصل على 90 من إجمالي مكاسب داو في 57 من الوقت (47 عاما) . لذلك، على الرغم من أن هذا الاختبار ولدت أكثر من ثلاثة أضعاف عدد الصفقات، وكانت النتائج مشابهة جدا. وكان الفرق هو أنه على الرغم من إدخال الصفقات بسرعة أكبر، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى مكاسب أكبر، فإن زيادة عدد الإشارات أدت إلى مزيد من التعرض للتقلب ونسبة أكبر من الصفقات الخاسرة. استخدام مؤشر بي سما على المدى القصير السؤال التالي الذي يمكننا معالجته هو ما إذا كان المؤشر كان سيؤدى إذا تم اتخاذ كل من الصفقات الطويلة والقصيرة. إن الدخول في صفقة قصيرة من الحجم المتساوي في كل مرة يتم فيها بيع صفقة طويلة كان من شأنه أن يعطي خسائر بمقدار 510 نقاط في خمسة صفقات قصيرة لمتوسط ​​خسارة قدرها 102 نقطة لكل صفقة. استنادا إلى الرسم البياني في الشكل 1، هذا منطقي: قناة الانحدار الخطي تبين أن السوق كان في اتجاه صعودي عام 1920، وكما يعلم جميع التجار جيدة، فمن فكرة سيئة للتجارة ضد هذا الاتجاه. واستفاد مؤشر بي سما المتداول ليس كثيرا من خلال تقديم نظام تداول مباشر لتوليد كل من الصفقات الطويلة والقصيرة، ولكن بتوجيه التاجر من السوق خلال فترات انخفاض أو عوائد سلبية. باعتبارها أداة توقيت التجارة طويلة بسيطة، وأنها عملت بشكل جيد للغاية. ترويض السوق الوحش فمن الأسهل بكثير لكسب المال في العلمانية من السوق الثور دوري. وهناك استراتيجية للشراء والاحتفاظ تعمل بشكل جيد في السابق ولكنها لا تعمل في الاستراتيجية الأخيرة. فإنه يأخذ المزيد من المهارة والجهد لكسب المال عندما تكون الأسهم عالقة في نطاق التداول التي يكون سعر في نهاية وبداية فترة الاستثمار متساوية تقريبا. على سبيل المثال، أولئك الذين اشتروا أسهم داو في ذروة سوق الثور العلمانية في عام 1929 (واحتفظ بهم) لم تبدأ في رؤية الأرباح حتى ما يقرب من 25 عاما في وقت لاحق، في الجزء الأخير من عام 1954. تلك الشراء في ذروة الثور العلمانية في 1966 كان عليه أن ينتظر حتى عام 1983. من الضروري في هذه الأسواق نطاق التداول التي تجنبها تماما، إلا إذا كنت قد وضعت نظام التداول على المدى القصير فعالة. خاتمة أنت تعرف السوق المعروف جيدا: التوقيت هو كل شيء. ويثبت مؤشر بي سما هذه النقطة. كما أنه يدل على أن القيمة الحقيقية لنسب البولي ايثيلين من منظور التداول ليست كثيرا في قيمها المطلقة. أولئك الذين خرجوا من السوق في عام 1996 (في داو 6448)، عندما تجاوز بي قبل ذروة السوق عام 1966 السابقة من 24، قد غاب عن أكثر من 5000 نقطة في الأرباح في السنوات الثلاث والنصف اللاحقة. وبخلاف القيم المتطرفة النادرة، لا توفر قيم القيمة المطلقة المطلقة إشارات دقيقة للدخول والخروج. نظام نسبي جنبا إلى جنب مع طريقة للكشف عن التغير السريع في الاتجاه لا. إلا أن الفائدة الرئيسية لمؤشر بي سما وجدت أن الحفاظ على التاجر خارج السوق عندما كان أقل ربحية. في المرة القادمة شخص يقول لك أن نسب بي لا يهم، سيكون لديك إجابتك جاهزة. من وجهة نظر تاريخية، فإنها بالتأكيد لا يهم، وخاصة إذا كنت تعرف كيفية استخدامها. ويعتبر رأس المال العامل مقياسا لكفاءة الشركة وصحتها المالية على المدى القصير. يتم احتساب رأس المال العامل. تأسست وكالة حماية البيئة (إيبا) في ديسمبر 1970 تحت قيادة الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون. ال. وكانت اللائحة التى تم تنفيذها فى الاول من يناير عام 1994 قد خفضت التعريفات الجمركية فى نهاية الامر وشجعت على تشجيع النشاط الاقتصادى. معيار يمكن من خلاله قياس أداء الضمان أو صندوق الاستثمار المشترك أو مدير الاستثمار. المحفظة المتنقلة هي محفظة افتراضية التي تخزن معلومات بطاقة الدفع على جهاز محمول. 1. استخدام مختلف الأدوات المالية أو رأس المال المقترض، مثل الهامش، لزيادة العائد المحتمل لنسب الاستثمار بي: S038P 500 بي الأمام و كيب مقارنة نسب بي: و سامب 500 بي الأمام و كيب من قبل الاحتياطي الاتحادي بنك كليفلاند جوزيف ج. هوبريش، سارة ميلينغتون، وبريندان كوستيلو سعر السهم وعائده للسهم الواحد يسمح للمستثمرين بتقييم إمكانيات النمو للشركات الفردية. ويمكن الجمع بين هاتين المعلمتين من المعلومات لإنتاج نسب تتبع التقييم النسبي للشركات على مر الزمن. أحد المقاييس الشائعة هو نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة بي). عندما تكون نسبة البولي ايثيلين مرتفعة، فإنها غالبا ما تكون إشارة إلى أن الأسعار أو الأرباح ستتغير لجعل النسبة تعود إلى المتوسط. يستخدم بعض الأشخاص النسبة لمعرفة ما إذا كان المخزون مبالغا فيه، إذا كانوا يعتقدون أن السعر مرتفع جدا بحيث يتم دعمه بالأرباح. ونحن ننظر إلى المتغيرات زوجين من نسبة بي ومقارنة أنواع المعلومات كل يوفر. يتم احتساب نسبة البولي ايثيلين عن طريق قسمة سعر السهم الحالي للشركة عن طريق قدر من أرباحها. ويمكن حساب النسبة بطريقتين: الأمام أو الزائدة. تستخدم نسبة العائد على السهم (بي) الزائدة بيانات الأرباح التاريخية للشركة، في حين أن نسبة الربحية المستقبلية تستخدم تقديرات للأرباح المستقبلية. (على وجه التحديد، يستخدم مؤشر الربحية الآجل المحللين توقعات الأرباح التوافقية لل 12 شهرا القادمة). وبما أن نسبة بي إلى الأمام تستخدم توقعات الأرباح المستقبلية، فإنه لديه ميزة النظر في الأرباح المتوقعة، بدلا من الأرباح الحالية، والتي قد تكون مرتفعة أو منخفضة بسبب عوامل لمرة واحدة لا تعكس آفاق الشركة. من ناحیة أخرى، یمکن أن یتم تخفیض أرباح الشرکة إلی الأمام بشکل مصطنع بتقدیرات الأرباح الوردیة، خاصة في فترة الازدھار. باإلضافة إلى ذلك، فإن األرباح متقلبة في األجل القصير، وتميل هوامش الربح إلى العودة إلى متوسط ​​طويل األمد على مدى دورة األعمال، مما يزيد من غموض ربحية بي المستقبلية. ومع ذلك، غالبا ما تستخدم المؤسسة العامة المستقبلية لتحليل تقييم الشركة بالنسبة إلى مقدار ما يتوقعون فعليا تحقيقه. ويتمثل أحد المتغيرات في نسبة الربح إلى األرباح األمامية في نسبة الربح إلى األرباح األمامية لشركة سامب، والتي يتم احتسابها مع سعر وأرباح 500 سهم التي تضم مؤشر سامب 500، مما يسمح لنا بتتبع تقييم عينة كبيرة من الشركات على مر الزمن. معدل سامب 500 بي نسبة الأمام إلى الأمام للفترة من 1990 إلى يوليو 2015 هو 16.5. وقد ارتفع مؤشر أسعار الفائدة األمامي بشكل كبير في أواخر التسعينيات، مما قد يشير إلى نهاية ازدهار سوق األسهم. وينبغي ألا يؤخذ مؤشر الربحية الآجل كمؤشر معصوم على الأسعار التي ستتحرك فيها الأسعار. ومنذ عام 2006، ظلت نسبة العائد على الاستثمار إلى الأمام أقل من متوسطها الذي يبلغ 15 عاما، وهي أدنى بكثير من المعدلات التي سجلت في التسعينيات. وعلى وجه الخصوص، لم تزداد هذه النسبة زيادة كبيرة قبل الأزمة المالية 2007-2008 ولم تقدم إشارة قوية قبل السوق اللاحقة. وفي الآونة الأخيرة، نمت هذه النسبة بمعدل أبطأ بشكل ملحوظ من مؤشر سامب 500 للأوراق المالية، مما يشير إلى أن أسعار الأسهم قد بررت بارتفاع الأرباح المتوقعة. لتصحيح بعض المشاكل مع استخدام نسبة بي إلى الأمام، وخلق الاقتصاد ييل روبرت شيلر إنشاء مقياس جديد: معدل دوري إلى سعر العائد إلى (كيب). هذه النسبة تقسم مؤشر سامب 500 من خلال ارتفاع متوسط ​​الأرباح لمدة 10 سنوات. ونظرا لأن هذه الطريقة تستخدم البيانات التاريخية، فإنها تلغي أي تحيز للتقييم، ويؤدي أفق السنوات العشر إلى تيسير التقلب على المدى القصير والتباين على مدى دورة الأعمال. ومع ذلك، فإن العتبة البالغة 10 سنوات تعسفية، وقد تكون مفرطة في التعويل - وهذا يعني أنها أقل حساسية للتغيرات في الأرباح التي تحدث في غضون فترة 10 سنوات. نحن نرى قمم محددة في كيب في أواخر 1920s، قبل الكساد الكبير، وفي أواخر 1990s قبل تحطمها من فقاعة دوت كوم. وقعت التصحيحات مباشرة بعد كل من هذه القمم ومرة ​​أخرى خلال الركود الكبير. متوسط ​​قيمة كيب خلال الفترة هو 16.62. يظهر الانحراف المعياري صعودا وهبوطا على الرسم البياني أدناه، الذي يلتقط 67٪ من قيم كيب. ونحن نرى أنه في أحدث داتابوانتس مرحلة ما بعد الركود، و كيب يتسلق فوق شريط الانحراف معيار واحد، والشركات أصبحت أعلى نسبيا قيمة. يمكننا أن نحلل كيب في جزأين أساسيين هما: إجمالي أسعار سوق الشركات وإجمالي الأرباح. وتجدر الإشارة إلی أن المکونات المجمعة یتم تعدیلھا لقیمھا الحقیقیة من خلال خصمھا للتضخم. تاريخيا، نرى أن الأرباح والأسعار انتقلت معا إلى حد كبير، وهذا يعني أن أي من القياسات كان يؤثر بشكل غير متناسب على كيب. ومع ذلك، بدءا من أواخر التسعينات، نرى أن الأسعار قد نمت بشكل أسرع بكثير من الأرباح. إذا تحركت كيب بعيدا جدا عن هذا الاتجاه، فإنه يثير الخوف من أن تحطم أو سوق الدب القادمة. لتحليل موقف كيب، على الرغم من، يجب عليك تحديد الاتجاه. أبسط تعريف هو المتوسط ​​على المدى الطويل، والتي نعرضها في الرسم البياني التحلل. وثمة اتجاه آخر ممكن هو الاتجاه الذي يتحرك. لتحليل اتجاه متحرك، نستخدم فلتر هودريك-بريسكوت (هب)، والذي يوفر اتجاها سلسا يتقلب بمرور الوقت. يظهر الرسم البياني أدناه البيانات كيب الأصلية مع البيانات التي تمت تصفيتها هب فرضه على ذلك. وبالمقارنة مع السلسلة الأصلية، فإن البيانات الملساء أكثر تشددا حول القيمة المتوسطة. وعلى وجه الخصوص، فإن قمم أواخر العشرينيات وأواخر التسعينيات، وإن كانت لا تزال موجودة، تقل كثيرا من حيث الحجم، نظرا لقصر المدة. على الرغم من أن مستويات كيب الأخيرة تبدو مرتفعة بالنسبة لمستوى المتوسط ​​على المدى الطويل، بالنسبة لاتجاه هب فإنها لا تبدو مرتفعة بشكل خاص. وبالنظر إلى القيمة الحالية لل كيب من منظور تاريخي، فإننا نتوقع تصحيح السوق لجعله أقرب إلى المتوسط. ومع ذلك، فهي أعلى بقليل من قيمة المتوسط ​​المتحرك لمرشح هب، وتقع ضمن نطاقات الانحراف المعياري لمرشاح هب. وقد أثبتت نسبة العائد على رأس المال فائدة في الماضي للكشف عن الوقت الذي تكون فيه أسواق الأوراق المالية مبالغ فيها وتتوجه إلى تصحيح. ومع ذلك، فمنذ أوائل العقد الأول من القرن الحالي، قد يكون الاقتصاد قد تغير هيكليا مثلا، ونوع الوظائف المتاحة أو الصناعات التي تدفع النمو قد تكون الآن مختلفة عما كانت عليه في الماضي. وقد يلزم أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند تقييم ما هو طبيعي أو مبالغ فيه في أسواق اليوم. ويتيح لنا تمثيل متوسط ​​متحرك لنسبة بي، مثل كيب مع مرشح هب، تحليل أفضل إذا كانت نسبة بي أعلى بكثير من اتجاهها.